американский Банковский кризис вновь в заголовках прессы

Irina_Afanaseva

После месяца с лишним заверений в том, что худшее позади, банковский кризис внезапно вернулся в заголовки прессы. Те, кто сопоставит пропагандистские усилия с календарем, заметят сформировавшуюся вокруг отчетных дат модель, в которой в начале квартала доминируют отчеты о потерях предыдущего квартала, после следует период утверждений из серии «несмотря на плохие новости, худшее наверняка уже позади». Потом наступает последний месяц очередного квартала, пропагандистская машина начинает готовить людей к очередному раунду потерь. Июнь – последний месяц второго квартала, и точно вовремя пошли сообщения с плохими новостями. Банковский кризис сам по себе не вернулся, просто потому что никуда и не девался; он стал хуже, чем когда либо.
Далеко не вернувшая себе устойчивость, всемирная банковская система поддерживается искусственно, оставаясь на плаву благодаря обширному государственному финансированию в ходе своей реструктуризации; были организованы вливания капитала в готовые рухнуть финансовые институты, предпринят ряд шагов для предотвращения схлопывания балансовой стоимости безнадежных ценных бумаг до нуля, пока банкам приходится уменьшать оценку стоимости своих активов.
Сжатие уже достаточно болезненно, однако на самом деле это лишь начало, поскольку причина существования большей части банковской системы исчезла. После коллапса пузыря ценных бумаг, рынки, на которых играли банки, более не существуют. Казино закрыто, игроки оказались на холоде. Когда система умирает, игрокам приходится следовать за ней.
Июньский обморок
Внезапно, словно кто-то щелкнул выключателем, банковский кризис вновь оказался в заголовках. Исчезли разговоры о том, что худшее позади; снова полетят головы, ходят слухи о новых больших убытках, поговаривают о появлении серьезных проблем даже у ведущих инвестбанков.
«Вачовия Корп.» (Wachovia Corp четвертый банковский холдинг США по размеру активов, вышвырнул своего президента Г. Кеннеди Томпсона (G. Kennedy Thompson освободив перед этим в мае от исполнения обязанностей председателя совета директоров. Созданный в 2001 году слиянием «Нос Каролина Фёст Юньон» (North Carolina's First Union) и «Вачовия», банк активно поглощал меньшие финансовые институты, включая 26 миллиардное поглощение «Голден Вест Файненшиал» (Golden West Financial) в 2006, огромную структуру, сильно вложившуюся в недвижимость Калифорнии и Флориды. «Вачовия» сообщила об убытках в размере 363 миллионов долларов по результатам первого квартала, затем увеличила цифру до 708 миллионов. Банк уже списал около 7 миллиардов активов, и экстренно привлек 10 миллиардов в собственный капитал. Увольнение президента представляет из себя косвенное признание значительно больших проблем.
«Вашингтон Мьючуал» (Washington Mutual – WaMu крупнейший национальный ссудо-сберегательный банк, снял Керри Кайлингера (Kerry Killinger) с поста председателя правления, хотя и оставил пока президентом. WaMu уже списал около 9 миллиардов, и привлек 10 миллиардов капитала, в том числе значительную часть от рейдерского фонда TPG (в девичестве «Тексас Пасифик Груп» – Texas Pacific Group). Имеющий большие объемы ссуд, вложенных в падающую в цене недвижимость на Западном побережье, WaMu, наряду со многими другими, беспомощно смотрит на свои тающие активы.
В Англии, где «Нозен Рок» (Northern Rock) был национализирован, другой ипотечный кредитор испытывает затруднения. «Брэдфорд & Бингли» (Bradford & Bingley специализирующийся на займах землевладельцам, уволил президента Стивена Краушоу (Steven Crawshaw и продал почти четверть себя тому же TPG за жалкие 300 млн долл. TPG был представлен B&B «Голдман Саксом» (Goldman Sachs что позволило освободить «Ситигруп» (Citigroup) и «ЮБиЭс» (UBS) от обязанностей андеррайтеров по выкупу акций на 600 млн долл. Спасение проходило под чутким руководством Британской Комиссии по финансовым услугам… К несчастью для B&B, оно все еще обязано выкупить до конца года закладные на 4 млрд долл. у ГМАК (GMAC или GMAC Financial Services, ранее известная как «Дженерал Моторс Аксептанс Корпорейшн» – General Motors Acceptance Corporation – является финансовым подразделением GM, 100-% дочкой которой и была до недавнего времени – Wiz в ходе попыток ГМАК избежать банкротства своих структур, занимающихся закладными.
Другие плохие новости: «Стэйт Стрит Корп» (State Street Corp 13-й банковский холдинг США, столкнулась с потерей 3,4 млрд долл. по портфелю своих связанных с закладными ценных бумаг, и ищет возможность привлечь капитал на 2,5 млрд. Банк, как и многие другие, проводит дополнительную эмиссию для привлечения средств, размывая стоимость своих ранее выпущенных акций.
Инвестбанки также получают удар за ударом. «Стандарт энд Пурс» (Standard & Poor's) понизило рейтинги «Мерилл Линч» (Merrill Lynch «Морган Стенли» (Morgan Stanley и «Лиман Бразерс» (Lehman Brothers) на один уровень каждому, пояснив это потерей уверенности в способности банков выполнять свои финансовые обязательства. Принимая во внимание сомнительность рейтингов S&P, а также его зависимость от инвестбанков, это снижение рейтингов является признаком куда более серьезных проблем.
Очередным индикатором растущих затруднений стало объявленное ФДИК (FDIC – Federal Deposit Insurance Corporation, американское агентство по страхованию вкладов – Wiz) о снижении прибыли банков в 4-м квартале с ранее объявленных 5,8 млрд долл. до скромных 646 млн долл., худший результат с 1990 года. ФДИК отметило сохраняющуюся прибыльность банковского сектора, заработавшего 19 млрд долл. в первом квартале 2008, но это лишь половина от 36 млрд долл., заработанных за аналогичный период годом ранее, в то время как потери банков растут, а стоимость принадлежащих им ценных бумаг падает. Размер резервов под потери по просроченным ссудам упал до уровня 89 центов резервов на один доллар просроченной задолженности, самый низкий показатель с 1993, несмотря на увеличение резервов на 37 млрд долл. и тот факт, что официальные показатели просроченной задолженности на самом деле лишь верхушка айсберга.
Искусственное поддержание жизнедеятельности.
С тех пор, как в прошлом году начался кредитный кризис, мировые банки – коммерческие и инвестиционные – списали порядка 400 млрд долл. из-за обесценения активов и потерь по кредитам; впереди идут крупные банки: «Ситигруп», «ЮБиэС» и «Мерилл Линч» приняли на себя по 40 млрд потерь, «ЭйчЭсБиСи» (HSBC) списал порядка 20 млрд, «Роял Бэнк оф Скотленд» (Royal Bank of Scotland «Бэнк оф Америка» (Bank of America и «Морган Стэнли» в районе 15 млрд долл. каждый.
Это большие суммы, однако, они бледнеют на фоне того, что мировые центробанки влили в финансовую систему. С прошлого лета мировые ЦБ, во главе с ФРС и Европейским ЦБ, дали банкам порядка 3,5 трлн долл. займов, интервенция, беспрецедентная в истории человечества.
В США, в ходе развития кризиса ФРС создала целый ряд того, что они назвали «механизмы кредитования» (lending facilities; по иронии, facilities также означает «удобства», т.е. туалет – Wiz). В середине декабря появился «Терм Акшн Фасилити» (Term Auction Facility – TAF) – способ предоставления займов сберегательным учреждениям. Первый аукцион TAF прошел 12 декабря 2007, было предложено 20 млрд долл., спрос на общую сумму 62 млрд долл. предъявили 93 банка. Еще один двадцатимиллиардный аукцион имел место 20 декабря, 73 банка разместили запросов на 58 млрд. Таким образом, банки США получили 40 млрд для сведения балансов в конце года. В январе ФРС увеличила лимиты проходящих два раза в месяц аукционов TAF до 30 млрд каждый, в марте снова подняла их, уже до 50 млрд, затем в мае до 75, а после было принято решение проводить аукционы трижды в месяц. На сегодняшний день (опубликовано 13 июня с.г. – Wiz) посредством TAF было выдано 585 млрд займов, и до конца месяца эта сумма вырастет еще на 150 млрд. Предполагая, что все предложенные деньги были взяты – а именно так дело и обстоит – мы придем к цифре 735 миллиардов долларов немногим более чем за 6 месяцев.
Дополнительно ФРС создала еще пару кредитных механизмов в марте, последнем месяце первого квартала. 11 марта ФРС анонсировала «Терм Секьюритиз Лендинг Фасилити» (Term Securities Lending Facility – TSLF посредством которого основным дилерам ценных бумаг (читай инвестбанкам – Wiz) будет выдано до 200 млрд в ходе еженедельных аукционов, начиная с 27 марта. До того, как начались TSLF, случился кризис, вызванный проблемами с «Биэ Стирнс» (Bear Stearns на что ФРС ответила созданием механизма «Праймари дилер кредит фасилити» (Primary Dealer Credit Facility – PDCF заработавшего 17 марта, и предполагающего выдачу неназванных сумм основным дилерам. Менее чем за три месяца через TSLF выдали 378 млрд, ФРС не сообщает, сколько денег прошло через PDCF, однако еще до конца июня ФРС без проблем преодолеет уровень 1 трлн долл. ссуд, выданных кредитным организациям с помощью всех этих вновь созданных механизмов.
Необходимо отметить, что это общая сумма всех выданных займов, а не чистая задолженность банков по кредитам, полученным посредством новых кредитных механизмов. Большая часть выданных ссуд имеет срок 28 дней, после чего они должны быть возвращены, т.е. потом чистая задолженность по конкретной ссуде станет нулевой, и эти деньги вновь можно будет получить взаймы; 1 трлн долларов – это оборот. Согласно ФРС, общий объем чистой задолженности по всем вышеуказанным программам, а также ссудам, выданным через дисконтное окно (discount window) и рынок РЕПО, вырос с 76 млрд в середине декабря 2007 до 440 млрд в конце мая.
Предполагается, что данные ссуды были даны для купирования эффекта «кредитно сжатия» (credit crunch однако предоставление ликвидности – лишь половина дела. Когда банки берут эти ссуды, они передают в ФРС обеспечение, т.е., на самом деле, ФРС дает деньги под залог «неликвидных» ценных бумаг. Это означает, что на практике имеет место колоссальная схема «переработки долга», когда ничего не стоящие бумаги уходят с баланса банков в ФРС в обмен на наличность или казначейки правительства США, что помогает банкам скрывать свою несостоятельность.
Теоретически, банки должны забрать свое обеспечение после погашения ссуд, однако возможно, что ФРС держит эти бумаги у себя вместо полного или частичного погашения. ФРС молчит по данному поводу; будучи прямо спрошены об этом EIR (Executive Intelligence Review – данный текст является переводом их публикации – Wiz ее представители уклонились от ответа, отослав нас на несуществующую страницу их вебсайта. Впрочем, даже если обеспечение возвращается, выдача два раза в месяц ссуд со сроком погашения один месяц оставляет массу возможностей для возврата старых ссуд при помощи новых, и удерживания «обеспечения» подальше от балансов банков.
В этих эволюциях нет ничего нового. Британский банкир нацист Хьяльмар Шахт (Hjalmar Schacht) использовал сходные методы для «переработки» немецкого долга с помощью «Мефо биллс» (Mefo bills – долговые обязательства не существовавшей компании «Металлургише Форшунг» (Metallurgische Forschung свободно конвертировавшиеся в рейхсмарки и являвшиеся законным средством платежа в гитлеровской Германии – Wiz); Феликс «Фашист» Рогатин (Felix George Rohatyn – инвестбанкир, поспособствовавший банкротству Нью-Йорка в 70-х. Использованное в тексте прозвище «Felix the Fascist Rohatyn» дал ему давний заклятый «друг» Линдон Ларуш – Wiz) использовал те же меры для ограбления Нью-Йорка. Аскетизм, поддержанный фашистской экономической политикой, – старый трюк.
Что на самом деле ново, так это размах указанной деятельности в ходе кризиса, который только начался. Сопутствующие цифры позволяют предположить, что произойдет по мере наращивания экстренной помощи для покрытия все растущих дыр в балансах игроков этого разорившегося казино. Хватит ли существующих механизмов, чтобы пройти июнь, или потребуются дополнительные меры, как в марте, когда обрушился «Биэ Стирнс», и ФРС вмешалась для предотвращения цепной реакции деривативных дефолтов?
«Биэ Стирнс» был самым маленьким из пятерки основных инвестбанков Уолл-Стрит; теперь он более не существует, будучи захвачен «ДжиПи Морган Чейс» (J.P. Morgan Chase) с 50 миллиардной помощью ФРС. Что оставляет «Лиман Бразерс» самым маленьким, и кружат упорные слухи, будто на него активно точат зубы. «Лиман» настаивает – как и «Биэ» перед ним, – что является состоятельным, что здесь не о чем волноваться, однако это в принципе не может быть правдой, ни для него, ни для его бОльших собратьев. Они – создания мертвой системы, неспособной более поддерживать их всех. Рынок ценных бумаг по существу умер, сжимающийся кредит сметает все на своем пути, от домохозяйств и корпораций до кредитных организаций. Систему не восстановить, а без нее у спекулянтов нет шансов выжить. Мир, в котором жили эти динозавры, более не существует.
Опасность, что становится очевиднее день ото дня, состоит в том, что попытка спасти этих чудищ – и деньги, которые они представляют – отправляет доллар в гиперинфляционное безумие. Это последствия закачивания триллионов долларов в попытке спасти систему, вместо того, чтобы отключить ее. И эти последствия вы видите ежедневно, на бензозаправке и в продуктовом магазине, во взлетающих ценах, и если это именно то, где вы их видите, значит, вы один из счастливчиков. Во все растущем количестве стран еда стала чересчур дорога для большинства населения, а в некоторых продовольствия просто нет.
На самом деле нет никакого банковского кризиса, поскольку банковской системы уже не существует. Мы находимся на пути, на котором тщетные и глупые усилия по спасению денег неизбежно приведет к гиперинфляционному шоку, подобному тому, что уничтожил Веймарскую Германию и проложил путь для Гитлера. Фашисты уже в готовности, ожидая только благоприятной возможности чтобы сделать свой ход. Фашисты справа, представленные Чейни и вопящей толпой, формирующейся вокруг «Фокс ньюс» (Fox News); фашисты слева, например Рогатин, Сорос, Гор, но все это лишь стороны одной монеты.
Единственная альтернатива – вернуть американскую систему к Гамильтону, Линкольну, Франклину Делано Рузвельту и Ларушу. Либо правительство США подвергнет финансовую систему банкротству, или финансовая олигархия обанкротит правительство. В первом случае мы быстро сможем начать восстановление нашей нации и мира; во втором мы в ближайшем будущем получим намного более ясное эмпирическое понимание того, как нацисты пришли к власти в Германии.
Оригинал статьи: The Banking Crisis Is Back in the Headlines
http://www.larouchepub.com/other/2008/3524banking_crisis_bac...
© Перевод: Александр Игонтов a.k.a. Wiz, специально для сайта "Война и Мир". При полном или частичном использовании материалов ссылка на warandpeace.ru обязательна.
Источник: Джон Хёфле (John Hoefle Executive Intelligence Review

rjhgec

Либо правительство США подвергнет финансовую систему банкротству, или финансовая олигархия обанкротит правительство. В первом случае мы быстро сможем начать восстановление нашей нации и мира; во втором мы в ближайшем будущем получим намного более ясное эмпирическое понимание того, как нацисты пришли к власти в Германии.
+1
я писал об этом еще месяца два назад тут..

sever576

нам от этого легче не будет

an242

зато может некоторым товарищам ожидающим полного краха америки предоставится шанс на своей шкуре почувствовать что нам от этого лучше не станет.

rjhgec

Худший кризис заполвека
Цены на жилье падают по всему миру
Глобальный ценовой бум на рынках недвижимости, долго манивший инвесторов, подошел к концу. По данным Global Property Guide, стоимость жилья в разных странах мира вслед за США и Великобританией снижается. Спад продлится больше года, причем восстановление американского жилищного рынка, вошедшего в прошлом году в период сильнейшей со времен Второй мировой войны депрессии, затянется. Рекордный уровень выселений, ограниченное кредитование, а также снижение потребительских расходов в США спровоцировали общемировую коррекцию цен на жилье. Эксперты отмечают, что квадратные метры повсюду дешевеют, кроме десятка стран, в их числе и Россия, которым еще удается поддержать рост.
В Global Property Guide отмечают, что показатели цен на жилье, по данным за годовой период, завершившийся в первом квартале, продемонстрировали рост только в 13 странах мира. Среди лидеров Китай, где шанхайские площади подорожали на 40,5%. В числе других стран роста фигурируют Болгария (31,6% Гонконг (31,1%) и Сингапур (29,8%). Подорожали также домики на Кипре, выросла в цене недвижимость в Австралии, а также на Тайване. Однако если оценить динамику с учетом инфляции, то наибольший рост был отнюдь не в Китае или Сингапуре, а в Словакии, где жилье подорожало на 29,3%.
Все остальные рынки падали, рекордсменом стала Латвия — рижские квартиры потеряли в стоимости 38,2%. Волна заокеанских ипотечных проблем докатилась до европейских рынков полгода спустя, как происходило с любыми негативными явлениями, зародившимися в США и докатившимися до Старого Света. По данным Global Property Guide, сейчас рекордный спад цен на недвижимость наблюдается также в Ирландии (-13,2% Люксембурге (-5,8% Португалии (-4,3%) и на Мальте (-4,9%). В Великобритании, где вложения в жилой сектор всегда считались выгодными инвестициями, спад начался совсем недавно, поэтому пока британские цены снизились лишь на 0,7% (или на 2,1% с учетом инфляции). Среди азиатских рынков замедление наблюдается в Японии, где жилая собственность за год с учетом инфляции подешевела на 1,9%.
В России цены на жилье пока растут, утверждает руководитель аналитического центра IRN.ru Олег Репченко. «В Москве жилье с начала 2008 года подорожало на 20—25%», — говорит он. Впрочем, г-н Репченко уточняет, что в течение всего 2007 года на рынке жилья в Москве наблюдалась стагнация и цены начали расти только с четвертого квартала. «В условиях недостатка предложения цены в России растут в противофазе рынкам Европы и других стран», — заявил эксперт. Между тем он ожидает, что в России в 2008 году тоже произойдет коррекция цен на жилье: до конца года он ожидает стагнацию рынка и даже снижение цен на 5—15% на отдельные переоцененные типы жилья.
Эксперты называют три основные причины, которые повернули общемировые цены на дома вспять. Во-первых, вследствие длительного бума изменилось соотношение цены на жилье и стоимости его аренды, и многим стало выгоднее квартиру снимать, а не покупать. Во-вторых, инфляционное давление вынудило центробанки увеличить учетные ставки, что тут же отразилось на чувствительном к переменам в кредитной политике рынке жилья. В-третьих, на цены повлияла та самая негласная политика американской администрации, которая не ограничивала избыточное кредитование рискованных заемщиков, что в итоге привело к финансовому кризису — наихудшему в послевоенной истории Америки. Цены на жилье вновь пойдут вверх вслед за тем, как со спадом в жилищной сфере справится экономика США. Эксперты, опрошенные РБК daily, отмечают, что это будет возможно только после ее собственной регенерации.
Ожидается, что уже грядущей зимой эксперты заговорят даже не о глубокой рецессии американской экономики, а о ее депрессии. «Этот период продлится до апреля—марта 2009 года, и обстановка будет более суровой, чем обычно предсказывается, — сказал РБК daily директор исследовательского центра CEMI-EHESS Жак Сапир. — К концу 2009 года американская экономика начнет медленное восстановление, и этот процесс наберет силу не ранее 2010 года». По мнению директора объединенного центра исследований жилищного рынка Гарвардского университета Николаса Ретсинаса, «исторически жилищные рынки восстанавливаются лишь после того, как экономика вошла в стадию рецессии».
Учитывая огромное количество выселений в США из-за невозможности платить банкам, а также напряжение на кредитном рынке, спад в секторе американской недвижимости продлится дольше, чем казалось в начале кризиса. «Рынок был очень сильно перегрет, причем сильно варьировался географический типаж спроса, поэтому сегодняшнее состояние и грядущее восстановление будут зависеть от каждого конкретного региона, — сказал РБК daily руководитель отдела экономических и стратегических исследований компании Jones Lang LaSalle Владимир Пантюшин. — Основное давление сейчас идет со стороны отказа людей от платежей». Из опубликованного вчера ежегодного доклада Гарвардского университета о состоянии жилищного рынка США следует, что количество выселений за период 2005—2007 годов удвоилось, с 660 тыс. до 1,3 млн случаев. Наиболее проблемными считаются штаты Огайо, Мичиган и Индиана.
РОМАН КИРИЛЛОВ,МАРГАРИТА ПАРФЕНЕНКОВА
24.06.2008

raushan27

Не стоит недооценивать психологическую составляющую: быть бедным среди бедных не так мерзко, как бедным среди богатых.

Irina_Afanaseva

некоторым товарищам ожидающим полного краха америки
ночью ожидаешь утро или не ожидаешь :) оно всё равно объективно наступит.
то же про крах сасш

an242

На Америку идет вторая волна дефолтов - цунами свопов !
Считанное число американцев знает о том, что такое свопы кредитного дефолта - финансовый инструмент, изобретенный десять лет назад на Уолл-Стрит. Но если спад экономики США будет продолжаться, о свопах заговорит вся страна. Кризис рынка свопов будет намного круче, чем кризис ипотечного рынка.
Своп - это соглашение об обмене активов и пассивов на аналогичные активы или пассивы (цель обмена - продлить или сократить сроки погашения, или повысить или снизить процентные ставки с тем, чтобы максимально увеличить доходы или минимизировать издержки финансирования).
Рынку свопов грозят серьезные испытания, как только рецессия перебирается из кошельков обыкновенных американцев к капиталам компаний. Подобно домовладельцам, которые страхуют себя от наводнений и пожаров, банки и держатели облигаций с помощью свопов предохраняются от возможного дефолта со стороны компаний, набравших кредиты.
Рынок этих ценных бумаг огромен. С 2000 по 2008 год он вырос с $900 млн до $45,5 трлн - это в два раза больше той суммы, в которую оценивается весь фондовый рынок США. Однако сейчас никто не знает, в каком финансовом состоянии находится рынок свопов, поскольку он, подобно субстандартным ипотечным бумагам, практически не регулируется.
Эксперты фондового рынка полагают, что, учитывая стремительное распространение свопов, малейшее падение курса акций на рынке свопов может вызвать цепную реакцию убытков в финансовых компаниях.
Уже есть сигналы о том, что в третьем квартале 2007 года резкий рост активности на рынке торговли свопами привел к 'перегрузке систем обработки данных', используемых банками для управления этой торговлей.
А на прошлой неделе американский страховой гигант American International Group (AIG) заявил о том, что некорректно оценил стоимость своего портфеля кредитных свопов, и увеличил сумму убытков по кредитным деривативам еще на $3,6 млрд. Акции AIG сразу рухнули на 12%.
Система свопов работает так: две стороны заключают между собой контракт, в котором покупатель свопов соглашается заплатить продавцу вознаграждение за определенный промежуток времени (что-то вроде страхового периода а продавец выплачивает покупателю деньги только в случае кредитного кризиса (например, дефолта). Свопы можно продавать, их действие может быть приостановлено, как покупателем, так и продавцом.
Но во время беспорядков на кредитном рынке США в августе 2007 года 14% сделок по свопам были не подтверждены. Это значит, что одна из сторон сделки не идентифицировала себя в соответствующих документах и оставалась неизвестной в течение 30 дней. В декабре 2007 число неподтвержденных сделок составило 13%. Выходит, что у значительного количества инвесторов, купивших свопы, будут проблемы, когда они пожелают получить по ним наличные. Не ясно, кто должен будет эти наличные выплачивать.
Различные финансовые институты продают и перепродают свопы между собой, а оригинальный владелец свопов порой понятия не имеет, кто стал его новым 'страховщиком'. Ситуация напоминает апокалипсическую картину, в которой жертвы урагана никак не могут найти страховую компанию, обязанную возместить им материальные потери. Или, в конце концов, обнаруживают, что их прежний страховщик продал свои обязательства другому, а новая страховая компания не имеет достаточно средств для покрытия страховки.
Вспоминаю весёлый 1998 год - тогда у нас баловались форвардами на валюту , сделки эти тоже часто не учитывались ,
верили на слово , особым шиком считалось заключать контракты по емэйлу - новые технолии , блин !
Потом с этими распечатками банкиры яростно осаждали друг друга
толку было мало - это были сделки-пари по нашим законам , да и без пари многие не заплатили бы , кивая на кризис
http://www.avanturist.org/forum/index.php?topic=8.6520

an242

Ужасный конец или ужас без конца?
30/06/2008
Сергей Егишянц
Добрый день. На минувшей неделе особого интереса военно-политические события не вызывали – рынкам было попросту не до них: от собственных новостей голова кругом шла. Разве что можно отметить вторник, когда публику взбудоражил активно циркулировавший слух о бомбардировке Израилем объектов в Иране – однако вскоре представители Израиля опровергли этот слух, американцы поддакнули; ну а когда Иран заявил, что его вовсе никто не бомбил, всё успокоилось – и окончательно сосредоточилось на экономических слухах и новостях, тем более, что их было на редкость много.
Безумный Макс
Рынки бросало то в жар, то в холод – причём под конец недели они разболелись всерьёз. Уже в понедельник нигерийские повстанцы взорвали нефтепровод и подбросили вверх цену на нефть, перебив известие о том, что Саудовская Аравия наращивает добычу ещё на 250 тыс. баррелей в сутки – взбешённый по этому поводу саудовский король Абдалла обрушился с бранью на спекулянтов. Потребители нефти опять обратились к всё тем же саудитам с просьбой «войти в положение» - и те вошли: при текущем уровне добычи около 10.5 млн. баррелей в сутки и готовых к разработке дополнительных мощностях ещё на 2 млн. они пообещали довести свои мощности до 15 млн. баррелей в сутки, которых можно будет быстро достичь в случае необходимости. Вкупе с решением бунтовщиков в Нигерии объявить одностороннее прекращение огня это способствовало некоторому успокоению рынка и подешевению нефти до 130 долларов за баррель. Это движение было тем более успешным, что Wall Street Journal опубликовал предварительные результаты расследования комиссии Конгресса – последняя же попросту процитировала данные финансовых регуляторов: если в 2000 году доля спекулятивных позиций по нефти на бирже NYMEX составляла 37% от общей массы открытых позиций, то нынче она дошла как минимум до 70% - посему рекомендуется изрядно прищучить спекулянтов как класс, в частности, ограничив хедж-фондам и инвестбанкам доступ к торговле товарными фьючерсами. Иначе говоря, профессиональным спекулянтам пытаются запретить спекулировать: «O tempora, o mores!» - возопила Wall Street в порыве ярости. Ничего-ничего, нехай привыкают – ведь это только начало большого пути!
Между тем, дорогая нефть вызвала подорожание в США бензина в розницу почти до 4.1 доллара за галлон (25.5 рубля за литр) – и это отразилось на частном спросе: по данным обзора Spending Pulse от MasterCard, в последнюю неделю физический (в литрах) спрос американцев на бензин был на 2.7% ниже, чем годом ранее; если же брать среднее число по последним 4 неделям, то годовое снижение спроса будет ещё внушительнее – на 3.6%. То же касается и поездок: по данным Министерства транспорта США, в январе-апреле совокупный километраж поездок на частных автомобилях уменьшился на 2.1% по сравнению с тем же периодом 2007 года – причём в последнее время этот процесс только ускоряется и, видимо, будет ускоряться дальше. И в самом деле, пока нет никаких признаков разворота цены на нефть вниз: достаточно было под конец недели доллару слегка припасть, а Ливии заявить о возможном снижении своей добычи – чтобы оная цена мощным ударом прорвалась выше 142 баксов за баррель. Times не упустила возможности позубоскалить по этому поводу: мол, вспомните фильм «Безумный Макс», где народ убивался за канистру бензина – это самое кино превращается нынче в реалити-шоу (которое, заметим, must go on).
Дорожает, однако, вовсе не только нефть. На прошлой неделе англо-австралийский сырьевой монстр Rio Tinto заключал со своими покупателями новые контракты на поставку железной руды на второе полугодие этого года – и масштаб подорожания впечатляет: для японских потребителей во главе с Nippon Steel железо станет дороже сразу вдвое; для китайского гиганта Baosteel повышение цен составило от 80.0% до 96.5% по разным типам руды. Если вы думаете, что покупатели падали в обморок, то ошибаетесь – они были счастливы, ибо сумели избежать ещё большего подскока цен, которого требовал другой англо-австралийский концерн BHP Billiton: последний остался крайне недоволен соглашением и заявил, что в следующий раз непременно сможет встрять в процесс и добиться более внушительного удорожания своей продукции. Ну а крупнейший мировой поставщик железной руды, бразильская компания Vale do Rio Doce, удовольствовалась контрактами, которые зафиксировали рост отпускных цен на её товар на 65-71% - доставка из порта Тубарау в Бразилии в среднем на 50 долларов за тонну дороже для азиатских потребителей, чем из Дэмпира и Порт-Хэдленда в Западной Австралии, поэтому для выравнивания конечной стоимости бразильцы соглашаются на более низкую цену отгрузки.
Разумеется, потребители сырья не медлят в свою очередь взметнуть цены на свою продукцию, ибо вытерпеть такой подскок цен нереально – собственно, это уже происходит: другой покупатель железной руды, корейская компания Posco (третий в Азии производитель стали) уже объявила об этом – за ней последовала штатовская Dow Chemical и скорее всего подобного шага следует теперь ждать от американского же концерна DuPont. На рынке золота в середине недели случился не вписывающийся в эту картину кратковременный обвал цен – но его причиной стало лишь временное явление: Вьетнам, крупнейший в Азии (а значит, и во всём мире) рынок золотых слитков, обогнавший уже Индию и Китай, объявил о временном прекращении импорта золота ради хоть какого-то улучшения своего вертикально растущего внешнеторгового дефицита – однако, ясное дело, это не могло надолго остановить процесс бегства от доллара и инфляции в золото, так что вскоре течение снова вернулось в привычное русло. Наконец, не стоит забывать и о продовольствии – в первый месяц лета новые исторические максимумы показали, например, столь далёкие друг от друга продукты, как кукуруза и какао. В общем, инфляция на рынках базовых товаров не просто не утихает, но ускоряется, причём достаточно резко – и это уже начинает вызывать цепную реакцию повышений цен переработчиками, т.е. те самые пресловутые «вторичные эффекты», с которыми нынче так любят бороться центробанки.


Источник: Barchart.com
Глобальный экономический кризис меж тем продолжает развиваться прежними внушительными темпами. В Новой Зеландии в первом квартале ВВП упал на 0.3%, продажи внутренним потребителям – даже на 0.6%, а разница ушла на экспорт; судя по всему, этот ресурс уже исчерпан – ибо в мае прежний профицит торгового баланса плавно перешёл в дефицит, так что почти никто не сомневается в снижении ВВП также и во второй четверти сего года. Кстати, стоит отметить, что дефицит текущего счёта платёжного баланса Новой Зеландии достиг аж 7.8% ВВП – похоже, тамошним потребителям скоро придётся основательно урезать свои расходы. Они это уже явно поняли – во всяком случае, индекс потребительских настроений во втором квартале рухнул сразу на 15.3% по сравнению с первой четвертью года и достиг 17-летнего минимума. В соседней Австралии последним признаком ослабления потребительского спроса стало снижение продаж автомобилей в мае против апреля на 1.6%. Кстати, даже для этой страны, вроде бы выигрывающей от роста сырьевых цен, инфляция порождает заметные негативные последствия: так, согласно докладу AFR, многие крупные компании сейчас откладывают прежние инвестиционные проекты, поскольку уже удвоившиеся за последние пару лет цены на электричество вызвали изрядные сомнения в окупаемости ранее казавшихся весьма выгодными проектов. Для борьбы с инфляцией многие центробанки пытаются поднимать ставки и нормы резервирования – последними примерами такого рода стали Норвегия и особенно Индия: для страны, в которой больше половины от 1.1-миллиардного населения живёт на доход ниже 2 баксов в сутки, инфляция, перевалившая уже за 11% в год, грозит стать национальным бедствием – однако пока что все попытки победить ценовой всплеск средствами денежной политики терпят полное фиаско.
Инфляционная волна добралась даже до Японии – тамошние потребительские цены в мае (без учёта свежего продовольствия) показали годовой прирост на 1.5%, причём только за месяц они прибавили 0.8%. Никакой радости по этому поводу недавно ещё боровшиеся с дефляцией чиновники на выказывают: скажем, министр экономики Хироко Ота резонно заметила, что взлёт инфляции издержек только подрывает потребительские настроения и корпоративные прибыли – так что веселиться нет причин. Член правления Банка Японии Сейдзи Накамура добавил к этому, что на фоне такой инфляции реальные процентные ставки в стране отрицатльные – намёк на необходимость поднять их в ближайшее время? Прочие данные также в основном не радовали: в мае внешнеторговый профицит сократился на фоне снижения экспорта в США и ЕС; розничные продажи в том же месяцы показали годовой рост на 0.2% в номинальном выражении (без учёта инфляции, которая, как мы видели выше, много крупнее этой величины); наконец, уровень безработицы остался прежним – но он тут (как и в Штатах) считается криво, а более реальный показатель числа рабочих мест отразил снижение за два месяца (апрель и май) на 60 тыс.; всего за последний год число безработных выросло на 120 тыс. или на 4.7% - и Министерство экономики, торговли и промышленности экстренно разработало проект облегчения допуска иностранных инвесторов практически во все отрасли национальной экономики.
Европейское влияние на рынки было разнообразным, но в основном негативным. Самым анекдотическим событием тут стало заявление замглавы Банка России Улюкаева о том, что он не исключает увеличения доли швейцарского франка в валютных резервах страны; но подробностей не последовало – к вящему раздражению аналитиков, заметивших, что ежели нынче доля франка составляет 0.1%, то указанное увеличение может быть произведено, например, до 0.2% (в 2 раза, между прочим!): так неужто кто-то заметит такое действие? Ну а в остальном негатив царил почти однозначно – единственным исключением стал нежданный подскок заказов промышленных предприятий ЕС в апреле. В Италии в апреле розничные продажи продолжили ухудшаться – их годовое снижение (и это ещё без учёта инфляции!) достигло 2.3%; индикатор потребительских настроений в июне продолжил бодро сползать. Во Франции объём нового строительства весной показал годовой спад на 21.6%; судя по динамике разрешений на строительство (-19.9% облегчения тут ждать в ближайшее время не приходится; зато отпускные цены производителей в мае взлетели на 1.3% к апрелю и на 6.7% к маю прошлого года. В Германии цены на импортные товары в мае подскочили на 2.4% к апрелю (18-летний максимум а годовой рост достиг 7.9% (наибольшее значение с осени 2000 года); при этом экспортные цены растут лишь на 2.3% в год.
Деловой климат по версии института IFO снизился в июне гораздо сильнее ожиданий; то же самое касается и потребительских настроений по данным GfK (Gesellschaft für Konsumforschung); подобные показатели по зоне евро в целом достигли в июне минимумов за 3 и 5 лет соответственно. На 5-летнем минимуме оказались и индикаторы деловой активности (PMI) в июне – причём как в производственном секторе, так и в сфере услуг; причём абсолютные значения показателя уже свидетельствуют о рецессии (ниже 50 пунктов). Не удивительно в таком ракурсе то, что иностранные инвесторы ускоряют вывод своих денег из экономики ЕС: лишь в апреле отток прямых инвестиций составил 24.2 млрд. евро – этот процесс довольно-таки стабилен в последнее время. При этом, однако, инфляция бушует вовсю (как полагают, потребительские цены в июне выросли на 3.8% по сравнению с тем же месяцем 2007 года а денежная масса М3, хотя немного и успокоилась, остаётся на очень высоком уровне (она пухнет на 10.5% в год). Всё это создаёт крайне неприятную ситуацию для ЕЦБ – и он, судя по всему, обеспокоен: хотя члены его правления Трише, Нуайе, Либшер и Штарк дали понять, что ставку надо поднять, однако распространившийся по рынкам слух, что центробанк вознамерился отменить летние каникулы и провести заседание 7 августа, поколебал всеобщую уверенность – и публика задумалась, а не собирается ли часом ЕЦБ отложить ужесточение денежной политики на месяц?
Кому General Motors за 6.5 млрд.?
В Великобритании снова особый интерес вызвал рынок недвижимости и связанных с ней кредитов. По оценке самого популярного веб-сайта в этой области, Rightmove, в июне цены предложения снизились на 1.2% по отношению к маю, достигнув без малого 240 тыс. фунтов в среднем – между прочим, это на 70% выше, чем в Штатах. Шокирующей оказалась статистика Налогового управления страны – согласно ей, в апреле сумма транзакций на рынке жилья рухнула на 13.0% против марта, что довело её годовое снижение до 36.7%. Ещё более разительными оказались майские числа, обнародованные Британской банковской ассоциацией: против апреля число одобренных заявок на ипотечные кредиты сократилось на 9.5% - а за последние 12 месяцев его снижение составило шокирующие 56.1% (т.е. примерно в 2.3 раза). ВВП за первый квартал был пересмотрен в сторону понижения (квартальный рост составил минимальные за 3 года 0.3% вместо предварительных 0.4%, а годовой – 2.3% вместо 2.5% а баланс продаж в розничной торговле в июне хотя и улучшился немного, всё же остался глубоко в минусовой области, как явствует из обзора Конфедерации британских промышленников.
Сохраняющийся при этом очень высокий темп роста цен ставит Банк Англии в сложное положение – и, судя по выступлениям членов его правления, они выбрали занятную тактику: решив, что единственный способ сдержать инфляцию есть рецессия, они дают понять, что если оная рецессия придёт сама, то и отлично – а если нет, то они готовы помочь ей, поднимая ставки. Легко догадаться, что такая политика вкупе с полным бездействием правительства приводит англичан в бешенство – и, как следует из опроса Guardian, рейтинг правящей лейбористской партии обвалился в июне до рекордного минимума 25%, тогда как консерваторов поддерживают 45% респондентов: весьма похоже, трудовиков ждёт неминуемый провал на любых грядущих выборах. Страдает и бизнес – финансовый сектор не получает поддержки от властей (в отличие от США) и пытается выкарабкаться самостоятельно: последней новостью тут стало решение Barclays частично продаться консорциуму инвесторов, состоящему из японской Sumitomo Mitsui Financial Group, а также государственных инвестиционных фондов Сингапура, Китая и Катара – от этой сделки банк намеревается выручить 4.5 млрд. фунтов, которые будут добавлены к его истончившемуся собственному капиталу.
В Штатах всё по-прежнему и даже хуже. По данным исследования S&P/Case-Shiller, в апреле цены на жильё в 20 крупнейших городских агломерациях США снизились на 1.4% против марта и на 15.3% по отношению к апрелю прошлого года; по 10 городам статистика даёт снижение на 1.6% и 16.3% соответственно; последний оплот бычьего рынка, город Шарлотт в Северной Каролине, всё-таки тоже ушёл в минус по годовой динамике – и теперь плюсовых городов больше не осталось. Если учесть потребительские цены, то годовое падение цен по 20 городам составит 18.8%, а по 10 – 19.8%. Впрочем, есть в этом отчёте и позитив – темп помесячного снижения цен наконец-то перестал увеличиваться; однако до финиша всего процесса ещё, видимо, далеко. По данным Бюро переписи населения, продажи новостроек в мае снизились на 2.5% к апрелю и на 40.3% к маю прошлого года; всего за 34 месяца, прошедших с достижения пика, продажи упали почти втрое (на 63.1%); годовое снижение медианной цены составило 5.7% - чего явно недостаточно для активизации продаж. Что же касается вторичного рынка, тут картина заметно лучше по объёмам (рост на 2.0% против апреля и падение на 15.9% против мая 2007 года но чуть хуже по ценам (-6.3% за последний год) – в целом примерно то же самое и пока никаких признаков разворота к лучшему. Как следует из отчёта по ВВП за первый квартал, расходы на жилищное строительство тогда упали на 24.6% в годовом исчислении – ну в общем-то комментарии излишни; как не нужны они и по ВВП в целом – рост на 1.0% получился там благодаря дефлятору, который составил 2.7% в годовом исчислении, т.е. меньше 0.7% в поквартальной динамике – учитывая то, что индексы цен (отпускных производителей и даже потребительских) даже вполне официально показывали такую динамику помесячно (а вовсе не поквартально означенный дефлятор выглядит настолько глупо, что это даже не смешно. Слабый отчёт по заказам на товары длительного пользования в мае (по всем основным компонентам номинальный годовой рост значительно ниже инфляции) и резкие обвалы индексов активности в локальных производственных секторах от ФРБ Ричмонда и Канзас-Сити в июне дополнили весьма мрачную картину, изобразившуюся сейчас в ключевых секторах американской экономики. И ведь процесс пока ещё только разворачивается…

Источник: Источник: S&P и Fiserv
Немало пищи для размышлений дают и числа, характеризующие поведение и настроения потребителей. Так, в мае частные доходы выросли на 1.9% против апреля, а реальные располагаемые доходы – на 5.7% (максимум помесячного прироста с мая 1975 года): причиной тому стали налоговые послабления властей, вступившие в силу как раз в мае. Проблема, однако, в том, что эффект от них оказался неожиданно хилым – ведь смысл всех таких мер в стимулировании расходов, а они показали намного меньшую прибавку, чем доходы (+0.8%). Но если заглянуть внутрь отчёта, то ситуация окажется ещё хуже – и вот почему: всего реальные располагаемые доходы в мае выросли на 50 млрд. долларов против апреля, но 48 млрд. из них пришлись на чеки от властей; при этом расходы выросли всего лишь на 7 млрд. долларов, а если вычесть из них те 2 млрд., которые были обеспечены естественным ростом доходов, то получится, что правительственные выплаты в размере 48 млрд. породили дополнительные расходы всего лишь на 5 млрд. – иначе говоря, только 10.5% полученных денег американцы направили на покупки и выплаты процентов по кредитам, а 89.5% оставили в заначках. Само по себе это характеризует настроения публики – настроения весьма озабоченные; судя по июньским индексам потребительских настроений, они только усугубились – показатель Conference Board дал 16-летний минимум (причём компонент ожиданий отметил худшее значение за 41 год наблюдений, а инфляционные ожидания составили 7.7% а Мичиганского университета – 28-летний (при этом доля заявивших об ухудшении своего финансового положения достигла максимума за все 56 лет исследования). Таким образом, американцы нынче осознали наконец, что их расходы были чрезмерны – вот только доходы недостаточны для компенсации (без учёта налоговых послаблений реальные располагаемые доходы выросли лишь на 0.2%, что вдвое ниже даже официальной величины потребительской инфляции поэтому дополнительные деньги от властей в основном идут в кубышки, не помогая экономическому росту.
На корпоративных фронтах было даже жарче, чем на экономических. Агентство Moody’s понизило рейтинги малых страховщиков до «мусорного» уровня – и пригрозило тем же для крупняка в этом секторе; последнему пришлось срочно вступать в переговоры с банками, предлагая им по существу простить страховщикам выпущенные ими свопа кредитного дефолта на сумму 125 млрд. долларов по номиналу – единственным аргументом было заявление, что, мол, если мы обанкротимся, вам будет ещё хуже, т.е. банальный шантаж. В автомобильной отрасли идёт борьба за выживание: General Motors экстренно снижает производство пикапов и грузовиков на 170 тыс. за полугодие – взамен поднимая выпуск легковушек на 47 тыс.; агентство Fitch срезало рейтинг этой корпорации, а инвестбанк Goldman Sachs ухудшил рекомендацию по её акциям до «продавать» (редчайший случай для аналитиков Уолл-стрит!) – как следствие, акции General Motors показали 53-летний минимум, а с учётом инфляции и вовсе минимум исторический: нынче флагман штатовской индустрии стоит аж… 6.5 млрд. долларов! Более того, в среду по рынку бродили упорные слухи о неминуемом банкротстве ещё одного динозавра отрасли – Chrysler: последний опроверг их – однако рынок тому не поверил, так что стоимость страхования займов для всех корпораций сектора взлетела до исторических максимумов.
Финансовый сектор штормит ненамного слабее. Аналитики Goldman Sachs повысили прогноз по списаниям Citigroup во втором квартале до 8.9 млрд. долларов; внушительные убытки крупнейшему банку США сулят также эксперты UBS и Merrill Lynch. Впрочем, Goldman пошёл дальше всех и понизил рейтинг всего сектора (выходит, и себя тоже? помимо Citigroup персонально отметив также Merrill Lynch. Акции AIG (American International Group) упали до 11-летнего минимума, поскольку стало очевидно, что эта страховая группа с суммой активов свыше 1 трлн. долларов покажет убытки 3-й квартал подряд. Bank of America сообщил о том, что он увольняет 7.5 тыс. своих сотрудников, потому как дела идут тяжело. В целом по всем компаниям из индекса S&P-500 ожидания отчётов за второй квартал стремительно ухудшаются: в начале июня аналитики ожидали падения прибылей на 7.3% против первой четверти 2007 года, в начале прошлой недели – на 9.6%, а в её конце – уже на 10.5-11.0%. Фондовый рынок мигом почувствовал это – и стремительно рванул вниз: так, индекс Доу-Джонса пробил январский минимум и сразу улетел к отметке 11300, но едва ли она сможет окончательно его остановить.
Понятно, что развитие кризиса видят все – даже Алан Гринспен признал, что экономика на грани рецессии и скорое её восстановление маловероятно. Всех интересовало, что скажет Фед – он оставил ставки на месте, но вставил в текст меморандума фразы «Последняя информация показывает, что экономическая активность продолжает расти, отчасти отражая увеличение расходов домохозяйств» и «они (риски для роста экономики похоже, несколько снизились», которые, как мы видели выше, попросту не соответствуют действительности. Выходит, «ястребы» берут верх в подковёрной борьбе внутри ФРС – и этот наигранный оптимизм даёт начало убеждению публики в том, что ставки всё же следует поднимать. Голосование говорит о том же – из 10 оставшихся членов Комитета по открытому рынку 9 высказались за неизменные ставки, но Фишер уже потребовал поднять их на 0.25%. Стоит отметить, что скоро голосующих останется всего 9 – и впервые с 1933 года большинство (5 против 4) получат президенты региональных ФРБ, которые не назначаются президентом и не утверждаются Сенатом; пополнить же состав до нормального (12 человек) мешают разногласия между Белым Домом и Капитолием. О том, какой бардак царит в верхах, свидетельствует и то, что меморандум был выпущен за 5-7 минут до срока обнародования – по официальной версии ошиблась секретарша (похоже, новенькая которая, завидев поступивший в пресс-службу ФРС документ (а на нём сверху написано «для немедленного опубликования» тут же его простодушно выпустила в свет.
Прочие действия властей тоже не отличаются оригинальностью. Генеральный прокурор штата Иллинойс сообщил, что у него достаточно оснований для возбуждения дела против ипотечного кредитора Countrywide Financial по обвинению в мошенничестве. Ровно то же самое вменяла Комиссия по ценным бумагам и биржам брокеру Scottrade – после ознакомления с обвинением последней пришлось срочно выплатить около 1 млн. в качестве штрафа. Эта же Комиссия одобрила проект уменьшения зависимости всей финансовой системы от рейтинговых агентств – для этого придётся изменить многие регулирующие правила. Наконец, ФРС хочет заметно облегчить ограничения для частных инвестиционных структур покупать доли в банках, помогая тем самым последним пополнять собственный капитал. Но все эти меры суть локальные телодвижения, которые, однако, не способны вылечить принципиально порочную текущую систему – и в ближайшее время от власти понадобится всё же сделать выбор: ужасный конец или ужас без конца – либо остановить инфляцию ценой жестокой депрессии, либо позволить инфляции вырасти до неприличных величин и тем самым породить не менее жестокую депрессию, но лишь через несколько лет. Финансовое сообщество всё больше склоняется к первому варианту – если на прошлой неделе жуткий сценарий нарисовал Royal Bank of Scotland, то теперь отличился Barclays Capital: он посоветовал клиентам «задраить все люки в ожидании глобального шторма», ибо Фед выпустил джинна инфляции из бутылки, тем самым уронив доверие к себе ниже плинтуса – и теперь рынки испытывают инфляционный шок (банк ждёт официальной инфляции 5.5% в год уже к августу а для восстановления ситуации ФРС вынуждена будет повысить ставки 6 раз ещё до конца этого года, что может обрушить рынки окончательно. Так это или нет, мы увидим совсем скоро – события развиваются всё быстрее, так что уже к осени многое будет понятно.
Хорошей вам недели.

© 1997-2008 ЗАО «Инвестиционная компания «Ай Ти Инвест» Все права защищены законодательством.
Данный обзор имеет информационное назначение и не является предложением проводить операции на рынке ценных бумаг. Информация, содержащаяся в данном обзоре, не может рассматриваться как предложение о покупке или продаже ценных бумаг. Данные, приведенные в тексте, получены из источников, которые мы считаем надежными, однако мы не утверждаем что все приведенные сведения абсолютно точны. Мы не несем ответственности за использование клиентами информации, содержащейся в вышеприведенных материалах, а также за операции с упоминающимися ценными бумагами. ЗАО "Инвестиционная компания "Ай Ти Инвест" не берет на себя обязательства регулярно обновлять информацию или исправлять возможные неточности.

raushan27

Кризис, о котором так долго говорили большевики все кому не лень...
Штаты имеют потрясающие возможности для перекладывания проблем своей экономики на остальной мир и активно сим пользуются.

Irina_Afanaseva

Штаты имеют потрясающие возможности для перекладывания проблем своей экономики на остальной мир и активно сим пользуются.
Неоимпериализьм. Да и пусть бы, если бы без бомб и танков, - а с ними нехорошо выходит.
общество в общем ещё потерпит, но да, недолго. думаю, осень будет политически весёлая,
сша не вывезут столько проблем, сколько за лето насобирают. этот экспортный поток имеет ограничения, увы для САСШ

Irina_Afanaseva

Бедной Машеньке из сказки о трех медведях внезапно стало не по себе. Экономические условия, которые в течение пяти лет были, как каша в мисочке медвежонка, "то, что надо" – сильный рост и низкая инфляция, – стали быстро ухудшаться. И теперь, когда центральные банки начинают энергично на это реагировать, инвесторов охватывает страх.
Когда начался 2008 год, многие из них предполагали, что долгосрочным эффектом кредитного кризиса будет падение процентных ставок или, в худшем случае, их замораживание. Однако на прошлой неделе рынки заложили в цены ряд повышений ставок, которые, возможно, будут произведены позднее в течение года Федеральной резервной системой США, Европейским центральным банком (ЕЦБ) и Банком Англии. Это вызвало сумятицу на рынке краткосрочных государственных облигаций, поскольку их доходность резко пошла вверх.
Теперь проблемой является инфляция. Центральные банки могут, конечно, надеяться, что рост цен на нефть и продовольствие окажется всего лишь кратковременным сбоем и не приведет к вторичным эффектам – например, к повышению зарплат. Но они знают, что раз возникшие высокие инфляционные ожидания уже трудно подавить. Поэтому они высказываются со всей возможной жесткостью.
Трюкач Трише
Однако все это не было хорошо скоординировано. Высказывания председателя ФРС Бена Бернанке 3 июня оказали поддержку доллару (падение валюты вносит свой вклад в инфляционное давление). Но уже 5 июня Жан-Клод Трише, президент ЕЦБ, четко дал понять, что ставки в Еврозоне должны скоро увеличиться. Это заявление вызвало резкий рост евро. Вот как выразился по этому поводу Альберт Эдвардс, стратег банка Société Générale: "Едва Бернанке выступил с комментарием в поддержку доллара и отправился отдыхать, как [через два дня] Трише наступил ему на горло".
Если и этой неразберихи между центробанками было недостаточно – 6 июня мы увидели неожиданное увеличение уровня безработицы в США и 11-долларовую прибавку к цене на нефть – сочетание, которое указывает на повышение инфляции и замедление роста экономики. Неудивительно, что Dow Jones за день упал почти на 400 пунктов.
Инвесторы опасаются, что центральные банки, порываясь доказать свои антиинфляционные устремления, могут серьезно навредить экономическому росту. Проблемы финансового сектора еще далеки от разрешения, свидетельством чему послужил убыток банка Lehman Brothers в размере 2,8 млрд долларов, показанный во втором квартале. Стоимость его акций продолжала падать и на этой неделе, поскольку инвесторов беспокоит отчетность и бизнес-модель банка.
Пока облигационных дефолтов было немного, но Стивен Дьюлейк, кредитный стратег банка JPMorgan, считает, что инвесторы, возможно, ждут беды не там, где следует: на американском рынке корпоративных заимствований за этот год случилось уже 26 дефолтов. Кредитные спрэды (повышенные ставки, выплачиваемые рисковыми заемщиками которые резко упали в период с середины марта до серединой мая, сейчас снова растут.
Тем временем цены на жилье в США и Британии падают. Потребители изо всех сил стараются справиться с влиянием этого фактора на их благосостояние и с влиянием более высоких цен на топливо и продукты питания – на их кошельки; увеличение процентных ставок может подтолкнуть их к краю пропасти. Новая порция плохих вестей для мировой экономики пришла 11 июня: индекс доверия австралийских потребителей и продажи домов в Новой Зеландии упали до 16-летнего минимума.
Искать компромисс между инфляцией и экономическим ростом вынуждены и развивающиеся страны. В Китае Центробанк ради сдерживания инфляции поднял для банков норму резервирования под их кредиты, и акции падали семь дней подряд вплоть до 12 июня. Инфляционные опасения заставили Центральный банк Индии впервые более чем за год поднять процентные ставки.
В сущности, мировая экономика получила два тяжелых удара за последние 12 месяцев – это кредитный кризис и повышение цен на сырьевые товары. От этого перспективы стали еще менее определенными – не только в экономике, но и в монетарной политике. А неопределенность заставляет инвесторов нервничать, не в последнюю очередь потому, что она наступила после длительного периода, когда рынки, похоже, недооценивали риск. "За последние годы мы стали свидетелями того, как мир пользовался всеми выгодами глобализации, ничего за это не платя, – говорит Питер Оппенгеймер, стратег банка Goldman Sachs. – Развивающиеся рынки росли, развитые страны не давали инфляции вырваться из-под контроля".
Но повышенные цены на сырье – это игра с нулевым исходом: сколько выигравших, столько и проигравших. И среди последних, очевидно, будет много компаний. Доля прибыли в ряде крупных стран находилась на исторических максимумах. В основном это было связано с тем, что бизнесам удавалось контролировать стоимость рабочей силы. Но более высокие цены на сырье ставят фирмы перед проблемой. Включение соответствующих затрат в цену продукции не только приведет к падению потребительского спроса, но и может побудить центральные банки поднять ставки. Поэтому производителям, возможно, придется вместо этого согласиться с уменьшением своей прибыли.
В начале года аналитики прогнозировали, что прибыль европейских компаний в 2008 году увеличится на 15%. После корректировок этот показатель снизился до 4% – в основном из-за проблем в финансовом секторе. Однако банк Goldman Sachs полагает, что аналитики слишком оптимистичны. Его специалисты прогнозируют на этот год падение доходов на 12%. При повышении процентных ставок и уменьшении прибыли трудно сказать, за счет чего фондовые рынки могли бы существенно подняться за оставшуюся часть года.
Валютные рынки, по-видимому, тоже будут волатильными. ФРС хотела бы что-то придумать для подъема курса доллара относительно евро и иены и его снижения относительно валют развивающихся азиатских стран. Но реализовать это будет трудно, поскольку центральные банки всего мира пытаются найти компромисс между инфляцией и экономическим ростом. Доходность доллара будет по-прежнему выглядеть непривлекательной, так как процентные ставки в США, по-видимому, останутся ниже, чем в большинстве других стран (кроме Японии). Банк Канады, от которого все ждали снижения ставок на этой неделе, решил оставить их без изменения.
И рынки государственных облигаций тоже могут поддаться панике. Аналитики не знали, что и думать, наблюдая за некоторыми движениями на этих рынках. "Если бы мы сказали вам, что Dow упал на 400 пунктов в пятницу после того, как стало известно о крупнейшем росте числа безработных за последние три десятилетия, вы бы покупали или продавали двухлетние казначейские облигации США?" – спрашивает Уильям O"Доннелл, стратег банка UBS. Обычный ответ – "покупали бы", а на практике инвесторы эти облигации продавали. Ожидания более высоких краткосрочных процентных ставок перевесили привлекательность надежных облигаций.
Если рассматривать 10-летний период, то может показаться странным, что инвесторы хотят получать доход от казначейских облигаций, составляющий всего 4,1%, притом что полная инфляция равна 3,9%. Но если американская экономика сползет в рецессию, то через 10 лет доходность может стать гораздо ниже, чем сейчас: в июне 2003 года она составляла 3,1%.
Так что мир без Машеньки будет суровым для инвесторов. В нем медведи не едят кашу и не прогуливаются по лесу. Нет – тут они поедают маленьких девочек на завтрак.
© 2008 The Economist Newspaper Limited.
http://magazine.rbc.ru/economist/30/06/2008/193076.shtml
Оставить комментарий
Имя или ник:
Комментарий: